ロジクール株 (NYSE:LOGI): PC 周辺機器市場の低迷は一時的

ロジクール (ニューヨーク証券取引所:ロジ ) は現在、PC 周辺機器市場で困難な時期を迎えており、財務業績に悪影響を及ぼしています。 このスイスのデザイナー兼メーカーは、高品質のマウス、キーボード、その他の PC 周辺機器の製造で知られていますが、2021 年のピーク以来、株価が大幅に下落しました。

ロジクールの株価下落は、PC周辺機器に対する根本的な需要の低下を反映しており、数年前に発生したパンデミックによる大流行後の市場の正常化に起因すると考えられる。 ただし、業界の周期的な性質による逆風に直面しているにもかかわらず、ロジクールが正常化ベースで目覚ましい成長を示し続けていることは注目に値します。

最近の課題はロジクールの成長傾向の正常化に関連していると思われるため、現在の段階は一時的なものであり、将来的には同社の成長軌道が加速するはずであると予想するのは合理的です。

実際、ウォール街は現在、顕著な上振れの可能性を示唆する可能性のある短期的な不確実性に直面して、ロジクールの収益成長見通しを見逃している可能性が高いと私は考えています。 したがって、私は株式に対して強気です。

ロジクールの第 1 四半期決算は、売上高が 16%、純利益が 38% 減少して、それぞれ 3 億 7,500 万ドルと 6,270 万ドルとなり、一見するとそれほど良くないように見えるかもしれません。 ただし、この場合には背景が非常に必要であるため、投資家はより大きな視野で見る必要があると私は考えています。

ここ数年のロジクールの総売上高は次のとおりです。

2017年度: 22.2億ドル2018年度: 25.7億ドル2019年度: 27.9億ドル2020年度: 29.8億ドル2021年度: 52.5億ドル2022年度: 54.8億ドル2023年度: 45.3億ドル

ご覧のとおり、2020 年度から 2021 年度にかけて、ロジクールの収益は 76% 急増しました。 ロジクールの売上高の増加は 2022 年度まで続き、同年にはさらに成長しました。 これは新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックの結果だった。 自宅でより快適に仕事をするために PC ギアをアップグレードする一般人であっても、家の外でのエンターテイメントが制限されていた時代にセットアップをアップグレードするゲーマーであっても、ロジクールは周辺機器に対する前例のない需要を享受しました。

ロジクールが需要の正常化を実感し始めたのは、3月に終了した2023会計年度になってからであり、売上高は17.3%減の45億3000万ドルとなった。 PC 周辺機器の寿命が少なくとも数年で交換されることを考えると、2024 年度も収益が減少する年になるのは当然です。

しかし、より広い視野で見ると、ロジクールの成長傾向は収益の減少ではなく、徐々に安定しつつあることが明らかになります。 たとえば、2024年度第1四半期の収益9億7,500万ドルは、2023年第1四半期の収益11億6,000万ドルや2022年第1四半期の収益13億1,000万ドルに比べれば著しく低いものの、パンデミック前の2020年第1四半期の収益6億4,420万ドルと比べると依然としてかなり高い。 。

2019 年当時の誰かが、ロジクールの収益は今後 4 年間で 51% 増加するだろうと言ったら、これは素晴らしい結果だと言うでしょう。 ロジクールの最近の数字が憂慮すべきものであると認識されるのは、パンデミック中に放物線状の収益が増加したためだけです。

ロジクールの利益は来年までにパンデミックの最高値に近づくと予想されているため、ウォール街のアナリストらはロジクールの最近のトップラインの逆風が一時的なものであることをよく認識しているようだ。 具体的には、2024年度のEPSはさらに9.1%減少して2.93ドルになる予定ですが、2025年度には3.76ドルに達すると予想されており、2022年度の3.85ドルからそれほど遠くありません。 文脈として、2020年度のロジクールのEPSは2.70ドルに達しましたが、これは株式の投資ケースに関してより大きな視点で見るという私の以前の指摘を再び強調しています。

LOGI の株式が合理的に評価されているかどうかを評価することは、同社の景気循環的な性質により多少難しい場合があり、前向きな考え方が必要です。 今年の予想 EPS 2.93 ドルを利用すると、同社の予想 PER は 23 倍となり、PC 周辺機器会社としては高倍率のように思えるかもしれません。 しかし、ウォール街の収益回復期待を考慮すると、来年の予想EPS 3.76ドルに基づくと、PERはすぐに18倍に低下する。